Underpricing beim Going Public Analyser dans les Rahmen des Bookbuildings am Neuen Markt

Inhaltsangabe: Einleitung: Die Neuemissionen in Deutschland oder im Fachjargon auch Going Publics genannt, nehmen erst seit Ende der 90-er Jahre einen immer hoher werdenden Stellenwert in der Wirtschaft ein. Dies lasst sich vor allem anhand der steigenden Tendenz in Deutschland in den Jahren 1997 bis 1999 verdeutlichen (1997:24 Going Publics; 1998: 79 Going Publics; 1999: 170 Going Publics). Diese Entwicklungstendenz ist in anderen Landern, wie z.B. in den USA, bereits seit langem zu beobachten. Der Borsengang der Deutschen Telekom AG im November 1996 hat erstmals dazu beigetragen, das jahrzehntelange Schattendasein der deutschen Borse zu durchbrechen. Dies fuhrte zu einer Trendwende, bei der weite Teile der Bevolkerung in Deutschland Interesse am Borsengeschehen zeigten. Zusatzlich wurde dieser Trend durch eine positive Kursentwicklung an den internationalen Finanzmarkten in den vergangenen Jahren verstarkt. Genauso haben Rahmenbedingungen, wie z.B. die Schaffung der 5-Mark-Aktie und nicht zuletzt die Einfuhrung des neuen Borsensegments Neuer Markt dazu beigetragen, das Interesse der Unternehmen an Borsengangen zu erhohen. Im Zusammenhang mit dem Going Public ist der Preisbildung eine zentrale Rolle zuzuschreiben. Sie kann letztlich uber den Erfolg oder Misserfolg entscheiden. In der heutigen Praxis ist eine erfolgreiche Neuemission notwendig, um das Wirtschaftswachstum zu erhohen, sowie die Kapitalfahigkeit der Unternehmen zu verbessern. Grundlagen fur den Erfolg sind zum einen der Verzicht auf hohe Emissionspreise und zum anderen, dass durch die Uberzeichnung der Aktien Kurssteigerungen im Borsenhandel moglich sind. Daraus folgt die Problematik, dass man einen Emissionspreis wahlen muss, der die Neuemission erfolgreich macht. In den vergangenen Jahren konnte dabei ein Phanomen beobachtet werden, bei dem der erste Borsenkurs der neuen Aktie oftmals deutlich uber dem Emissionspreis lag. Diese Differenz betrug manchmal sogar uber 100 %, so wie auch bei der Aktie der Lu"