Möglichkeiten und Probleme von Aktienoptionen als Managemententlohnung in Deutschland

Inhaltsangabe: Einleitung: Mit dem Aufkommen des Shareholder Value-Gedankens ruckte der Marktwert des Unternehmens als zentraler Erfolgsparameter zunehmend in den Mittelpunkt des Interesses der Unternehmen und Aktionare. Da eine Steigerung des Unternehmenswertes unmittelbar die Vermogensposition der Eigentumer bzw. Anteilseigner verbessert, gewann dieses Erfolgsmass auch als Grundlage fur Vergutungsvertragen rasch an Bedeutung. In den USA, Grossbritannien und Frankreich ist die Vergutung von Vorstanden und leitenden Angestellten mittels Optionen auf Aktien der eigenen Gesellschaft deshalb heute bereits weit verbreitet. Auch einige deutsche Unternehmen haben in der jungsten Vergangenheit entsprechende Vergutungsmodelle fur ihr Top-Management eingefuhrt. Das primare Ziel einer Entlohnung in Aktienoptionen ist die Anreizwirkung zur langfristigen Steigerung des Unternehmenswertes und damit des Shareholder Value, da man durch die Vergabe von Bezugsrechten das Management an der Steigerung des Unternehmenswertes partizipieren lasst. Der erwarteten positiven Wirkung einer Verhaltenssteuerung im Interesse der Anteilseigner stehen aber die Risiken einer "Selbstbedienung" des Vorstands zu Lasten der Aktionare gegenuber. Abhangig vom jeweiligen Standpunkt wird folglich die Ausrichtung der Unternehmensfuhrung auf das Ziel der Borsenkursmaximierung als Anpassung an die internationale Praxis befurwortet oder als einseitige Durchsetzung von Interessen der Kapitalgeber kritisiert. Laut einer Umfrage des Deutschen Aktieninstitutes (1996) hemmen zivil- und steuerrechtliche Unsicherheiten derzeit eine weitreichendere Verbreitung dieses Vergutungsinstruments. Zumindest die fehlende zivilrechtliche Eindeutigkeit soll mit der geplanten Anderung des Aktiengesetzes im Rahmen der Einfuhrung des Gesetzes zur Kontrolle und Transparenz im Unternehmensbereich (KonTraG) beseitigt werden. Vor diesem Hintergrund ist es Ziel dieser Arbeit, einerseits die Chancen, die sich mit der Implementierung von Ak"