Anpassung Von Gewinnprognosen ALS Werttreiber Im Multiplikatorverfahren

Diplomarbeit aus dem Jahr 2008 im Fachbereich BWL - Controlling, Note: 1,3, Universitat zu Koln (Seminar fur ABWL und Controlling), Sprache: Deutsch, Abstract: Die Multiplikatorbewertung spielt gleichermassen fur Aktienanalysen als auch im Rahmen der Plausibilisierung von Unternehmensbewertungen eine tragende Rolle. Die Literatur bietet eine Fulle von empirischen Studien, in denen Optimierungen der Multiplikatormethode vorgestellt werden. Henschke/Homburg (2008) zeigen mittels eines regressionsbasierten Ansatzes, dass Bewertungen anhand von Buchwert und Gewinnmultiplikatoren fast identische Genauigkeitswerte vorweisen, wenn vorab uber Fundamentaldaten geeignete Peer Group Unternehmen identifiziert werden. Liu et al. (2002) sowie andere Studien kommen zu dem Ergebnis, dass ohne genaue Analyse der Fundamentaldatenlage Gewinnprognose-Multiplikatoren brachenunabhangig die besten Marktpreisschatzungen erlauben. Schreiner / Spremann (2007) adjustieren die Gewinne von Unternehmen in F&E intensiven Industrien um die F&E Belastungen und zeigen auf diesem Wege eine Erhohung der Genauigkeit von Multiplikatorbewertungen. Diese Untersuchung greift den Grundgedanken von Schreiner / Spremann (2007) auf, indem der Werttreiber, hier die one-year-ahead Konsensus-Gewinnprognose, einer Adjustierung um den erwarten Prognosefehler - abgeleitet aus Regressionsmodellen - unterzogen wird. Die Earning-Forecast-Bias Literatur bietet eine Vielzahl von Untersuchungen hinsichtlich des systematischen Zusammenhangs zwischen dem tatsachlich gemessenen Prognosefehler von Gewinnerwartungen und den zum Zeitpunkt der Prognoseabgabe den Analysten bereits bekannten Informationen (vgl. etwa Kothari (2001) als Uberblick). In dieser Untersuchung werden Modelle in Anlehnungen an Studien wie bspw. denen von Gu/Wu (2003) und Abarbanell/Bernhard (1992) nachgebildet und fur die Schatzung von erwarteten Prognosefehlern genutzt. Aufbauend auf einer Adjustierung der Gewinnprognosen erfolgen Multiplikatorbewertung