Ein Alternativverfahren Zum Capital Asset Pricing Model (Capm) Und Seine Implikationen Fur Die Unternehmensbewertung

Masterarbeit aus dem Jahr 2013 im Fachbereich BWL - Investition und Finanzierung, Note: 1,0, Freie Universitat Berlin (Lehrstuhl fur Bank- und Finanzwirtschaft), Veranstaltung: Unternehmensbewertung, Sprache: Deutsch, Abstract: Das CAPM baut als kapitalmarktorientiertes Modell entscheidend auf den Erkenntnissen der Portfoliotheorie von Markowitz auf. Fur die Ermittlung von Kapitalkosten begrundet das CAPM bis heute eine immense Relevanz in Theorie und Praxis. Trotz seiner Popularitat steht das CAPM - bei Wissenschaftlern und Praktikern gleichermassen - in der Kritik. Diese ubt auch Werner Gleissner. Seine Kritik am CAPM richtet sich insbesondere an die restriktiven Annahmen homogener Erwartungen und perfekt diversifizierter Investoren. Vor diesem Hintergrund stellt Gleissner ein Bewertungskonzept vor, welches zum Ziel hat, unter Berucksichtigung dieser Kapitalmarktunvollkommenheiten risikogerechte Kapitalkosten abzuleiten. Die empirische Datenerhebung soll sich dabei nicht auf historische Aktienrenditen, sondern vielmehr auf die Risiken kunftiger Cashflows stutzen, die sich aus der Unternehmens- und Investitionsplanung ableiten lassen. Fur die Umsetzung seines Anliegens entwickelt Gleissner zwei Verfahren, die im Rahmen dieser Arbeit als Kapitalkostenmodell und Replikationsansatz bezeichnet werden. An dieser Stelle knupft die vorliegende Arbeit an. Ziel ist die Darstellung und kritische Analyse von Gleissners Konzept einer risikogerechten Unternehmensbewertung, insbesondere hinsichtlich dessen theoretischer und empirischer Fundierung. Dazu werden sowohl die expliziten als auch die impliziten Annahmen Gleissners erortert und seine Definitionen bezuglich ihrer Zweckmassigkeit analysiert. Des Weiteren hat die vorliegende Arbeit zum Ziel, die Realitatstreue der Hauptaussagen von Gleissners Theorie zu uberprufen."